如果说2016年全球流动性迎来拐点,可能还言之尚早,但站在2017年的门槛之上,全球“央妈”流动性边际收紧的趋势已经越发明晰——美联储料在2017年再加息3次;欧洲央行尽管延长了购债计划,但月度购债规模将从4月起减少200亿欧元;日本央行也再看不出扩大宽松的迹象。就连中国,同样开始了对于加息可行性的讨论。
展望2017年的市场动向,2016年的经验告诉我们,任何猜测最终都会在市场巨变面前显得渺小无力。不过,有一个预言似乎将长期成立——“金融市场的剧烈波动正在成为常态,对全世界的宏观政策制定者提出了重大的挑战。”国际货币基金组织(IMF)前副总裁朱民表示。
一时间,美元强势上攻,全球各国的神经也开始绷紧。历史上,美元走强曾引发了20世纪80年代的拉美经济危机,以及始于1997年的亚洲金融危机。
截至2016年12月26日,美元指数已牢牢守在103附近。“美元指数已经突破了关键点位101.8,接下来要关注108.5这一点位。”资深外汇交易员崔荣对第一财经记者表示,如今美元的上行动能已暂时确立。
“不过,2017年仍需要关注美联储第一次加息的时间,如果推迟或次数低于预期,那么美元走势可能会趋弱。”崔荣告诉记者。
此外,在经过三轮QE后,美联储要如何收缩高达4万亿美元的庞大资产负债表是摆在其面前迫切的问题。加息并不可怕,但一旦美联储开始“缩表”,这无异于吞噬流动性的开始,也必定会造成市场动荡。
QE将持续至通胀路径符合目标(接近2%)的时刻。“如果前景恶化,QE可以扩大规模或者延长。”欧洲央行行长德拉吉表示。
尽管整体宽松的格局并未改变,但从近期德拉吉较为积极的表态以及主流观点来看,欧元区的经济数据仍在好转,即使延长QE,但未来更大幅扩张QE的可能性不大。
欧洲央行预计,2017年GDP将增长1.7%,9月份预期增长1.6%。
转视近年来释放流动性最为激进的日本央行,随着国内通胀、经济增速预期的走升,甚至被传面临政策收紧的压力。
2016年9月,日本央行彻底放弃扩大宽松政策,而是修改了政策框架,转而将调控目标聚焦到收益率曲线之上:将继续购买日本国债直至10年期债券收益率至零,并作出了通胀超调承诺,直到CPI超越2%的目标且稳定在2%的上方。
然而,近期由于全球通胀预期走升,各国国债收益率同步暴涨,坊间更是猜测日本央行会将10年期国债收益率目标由零水平上调。对此,该行表示否认,但这一潜在收紧压力已经存在。从2016年9月底以来,美国10年期国债收益率已经上涨了0.9个百分点,但同期日本10年期国债收益率仅增长0.2个百分点。
全球超级宽松的政策或将一去不复返。当金融市场不断回归基本面,波动性也将在此过程中不断加剧。
至于2017年货币政策的走向,交通银行首席经济学家连平对第一财经记者表示,从稳增长角度而言需要降息,从应对通胀压力、资产泡沫和资本外流角度则需要加息。“通盘考虑,如果2017年就业整体还比较平稳的话,相对于物价上涨、资产泡沫和货币贬值这些方面,似乎稳增长的压力对货币政策而言要稍微轻一点。因此在2017年,有可能随着时间的推移,货币政策会适当向紧的方面做一些调整,整体维持稳健中性。”
央行参事盛松成在2016年12月初曾提及,“一定时候,如果条件适合,我们也可以考虑加息。”经济数据企稳和通胀上行更是进一步推升了各界对于加息的讨论。
不过,中国是否能够承受加息之重?
盛松成明确对第一财经记者分析了这句话的具体语境。“经济刚刚企稳,又临近年末流动性紧张的关头,目前中国不必也不太可能加息。我们仍需观测美联储2017年加息的进程和影响,以及中国通胀、经济运行等数据的变化,才能判断加息条件是否成熟。”
当然,盛松成也肯定了近期经济复苏的势头,因此他认为,未来中国加息的条件可能会成熟。
他告诉记者,“2016年底CPI突破2.5%、2017年PPI突破5%也有可能。如果经济好转,通胀压力加大,加息是可能的。”
其次,盛松成认为,适度加息有助于稳定汇价和房价。同时,尽管经济仍有些许脆弱,但经历了连续7个月的下滑后,民间投资增速已出现回升。
此外,由于房地产是2016年的经济主线,各界也对2017年的房地产投资增长表示担忧。但盛松成认为,无需对此过于悲观。
(原标题:流动性拐点渐至:全球央妈“收水” 市场波动将加剧)
(责任编辑:DF319)
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