不知不觉，2016年又悄悄地走到了年底，回首2016，医药狗们可好？
年度最佳存在感大奖当然毫不做作的留给了我们大CFDA了，周末准点放功课，那些赶功课的同学可好？在CFDA的呵护下，自然这些年也走不出啥大行情了，作为传统的价值投资，粉丝无数的板块，今年整个医药工业板块，没有行情。。。
也不用看啥枯燥的统计数据，用最简单粗暴的办法，就看看龙头的表现就知道了。。。
恒瑞医药(600276.SH)，A股里化药里绝对的龙头，今年算站稳千亿市值了，现价按熔断前来算仅13.88%的涨幅。。。基本面够好，够稳，但是在千亿级的体量下，估值就是天花板了。。。
中国生物制药(1177.HK)，港股里医药的龙头了，自从年初作死去玩信达流产后，股价大扑街，然后卫计委药价谈判中的替诺福韦酯居然怂了，降价了，那这个潜在的压制因素可是持久的。。。年初至今-23.71%。。。
整个医药工业板块，制药是其中大头中的大头，两位大哥的走势基本已经反映了整个板块的趋势，大哥不行，就没有板块性的机会了，只会存在个股上的机会。。。至于说中药嘛，这是信仰，要看充值情况，医疗服务板块，好的在港股，也有一点行情，但是还形不成大板块，这一年，医药狗们不幸福。
然而，悲伤的是，接下来，还会不幸福。。。
1、参照系在哪？
在很多材料或者研报中，动则对比人均用药数，或者人均支出，然后倒推该品种在国内市场有多大，动不动就上美帝国主义的数据，这个简直是天真到愚蠢。。。中美的人均GDP根本不在一个太阳系里，也就意味着根本不具备有可比的购买力，医疗作为一种可购买服务，没有购买力的支持根本不具备有可比性，退一万步来讲，国家间的疾病图谱根本不一致，你怎么比，即使要对标，好歹也上个日本或者香港啊，而且要打很大很大的折扣，国内真正可比的购买力是一线城市。。。看区域GDP就知道，很多地方的诊疗率低，而且会一直存续下去。。。
所以，讲道理我们是没有参照系的，啥都要有中国特色嘛。。。
钱包决定医疗，市场容量没有想象的那么大。。。
2、人口老龄化？
很多医药投资者，上来就说人口老龄化，将来市场容量有多大多大。
然而事实的真相是：人口老龄化在短期内对行业是巨大的利空。。。
故事是这样的，我们把这个事情分解一下，整个医疗支出=治疗人次*人均治疗费用，在治疗人次可预期的快速增长的背景下，你说主管部门会怎样做？你不能让别人不生病，病了不给治，那就有且只有一个方式，那就是不管用什么方法，在保质的前提下，降低人均治疗费用。。。
人均治疗费用又可以再分解为两个大项目：药费+治疗费，医生系统已经被压榨的够惨了，再逼那就没人做医生了，那自然而言就是控药费了，主观上有控费的动机，客观上有控费的空间，那自然，你懂的。。。
3、谁在买单？
其实，不知道大家是否思考过，谁在为医疗服务买单？好像是你的钱，但又不是你的钱。。。
按照世界银行2014的数据，国内公共医疗服务卫生支出占医疗总支出已经逐步提高到55%，个人直接支付的比例已经逐步下降到31%，其背景就是国内医保这么多年的扩容，前段时间罗尔的故事最后大家也看到了吧，医保是有存在感的，至于说你不进医保，那能说啥。。。无论在哪个国家，穷人都是看不起病的，只是各国都用不同的方式把这个系统问题给缓解了而已，医保就是这么个均贫富的系统工程，然而这就意味着，他的任务是：如何让更多的人接受医疗服务，请注意，是提高覆盖面和覆盖深度，不是提高绝对质量。
医保系统才是国内医疗的真正大买方，他基本决定了整个市场的容量上限和节奏，所以那些年医保扩容，带来的就是实打实的板块行情，因为整个大买方有钱了，现在的阶段却不一样了，因为，医保收入的增速显著的下滑了。。。
我们医疗服务的基准是医保爸爸决定的，然而医保爸爸肯定不会做亏本生意的，必然是量入为出的节奏，结合前面人口老龄化的节奏，两者一叠加：收入项增速下滑，支出项可预期的暴涨，你说能不丧心病狂么。。。
4、弱周期？
很多人都认为医疗行业是弱周期行业，其实这是最大的思维误区，医疗实际上是极强周期性行业的投资，他的周期不是经济周期，而是政策周期，其实这轮美国大选，不管谁上台，对医疗系统都是利空，因为奥巴马医改已经走不下去了，之前奥巴马医改扩容，带来了巨大的系统红利也带来了巨大的政策漏洞和财政压力，无论谁上任都要修正的，所以川普上台医药股上涨的逻辑是放松兼并重组，打压药价这个是不会变的，不信咱走着看。。。
背后逻辑也是一致的，美国医疗的支付核心是商保，类似于我们的医保，面临的压力是一致的，美国药价最终还是会传导到中产的保费上去，奥巴马医改导致服务下去了，保费却高了，你说这些选票能答应？而且还出了Vrx，Mylan，这些不懂事拼命刷的，不管是谁当选，都必须打的。。。想想国内的辅助用药，嗯~
国内也是，之前医保扩容大家开心赚钱，不好好抄，现在地主家也没余粮了，眼看着就来饥荒了，你说咋整？
接下来，会进入：“老子没钱”的新下行政策周期。
(责任编辑：DF318)
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