清明小长假的最后一天，年轻人的朋友圈被LPL季后赛中RNG的惜败刷了屏。
不过，相比于2018年11月整个华语社交媒体献给IG的喝彩，此次季后赛的结果只能算是圈内人茶余饭后的谈资。
英雄互娱创始人应书岭曾这样描述电竞：
“竞，就是它所回到的那个母体；电，就是这个时代对它的强化”。
随着舆论和政策的松绑以及手游行业的发展，电竞产业正以前所未有的速度发展：顶端的电竞赛事正向体育联盟化快速靠拢，电竞参与人群作为产业发展的基础亦在手游普及度提升和直播平台推广之下不断扩大。
似乎一切都在向着人们希望和一级市场投资者预测的样子发展。
但春寒陡峭，自带明星光环的熊猫直播最终关闭，和他为伴的，是市值从高点腰斩的虎牙。
国泰君安传媒团队通过对电竞在全球范围内的发展和当下中国电竞产业的观察，试图还原中国电竞产业真实的身位何在。
关键问题是，若直播风口已不再，电竞的下一个投资机会在哪里？
经过最近几年的快速发展，电竞产业已经初步实现成熟化运营并形成了一个较为完整的产业链。主要包括：上游内容授权、中游衍生内容制作和下游直播平台。
游戏两家主导，总占比超过总市场规模的76%。在电竞产业链中，游戏研发商掌握着游戏版本的更迭与玩法的设计，并同时对相关的电竞赛事给予内容授权。
目前，腾讯游戏是国内最大的游戏研发公司，其主打产品《英雄联盟》、《王者荣耀》极大推动了端游、手游电竞产业的发展。其中贡献最大的就是腾讯自主研发的现象级手游《王者荣耀》。
随着KPL(王者荣耀职业赛)的推出，在收入水平、用户基数、观赛规模、联赛职业化成熟度上，移动电竞赛事已经比肩端游电竞赛事。而电竞产业又反哺腾讯的头部游戏，《王者荣耀》推出三年仍保持了高日活、高流水、高渗透率的状态。
证券研究
赛事是整个电竞产业的核心资源，赛事的运营、俱乐部的管理、商业价值的开发是重中之重。第一方赛事中往往有专业的赛事运营公司来执行赛事的策划、筹备、招商、推广等环节，国内目前已涌现出如VSPN、ImbaTV等电竞赛事运营龙头。
一方面，手游内容很多与端游内容相近，例如《王者荣耀》就是从《英雄联盟》研发而来，将用户在手游和端游之间转换几乎没有壁垒。而前几年端游的快速发展积累了数量巨大的电竞重度用户，为移动电竞的发展积累了良好的用户基础。
另一方面，移动电竞的内生特性将决定手游是未来电竞的发展方向。
以KPL为例，作为国内MOBA手游市场占有率第一的王者荣耀，是国内移动电竞产业拼图上增添最耀眼的一块。
、快消、汽车、电子等诸多传统行业纷纷入局。
2017年腾讯电竞旗下的赛事赞助规模同比上涨了197%，合作客户数量上升了171%。这其中，赛事体系建立尚不足两年的KPL王者荣耀职业联赛，今年的赞助总额已超过1亿元，单家赞助规模最高达到5800万元。
、哔哩哔哩、滔搏体育等均成立自己的战队，进入电竞赛事。同时多方资本竞逐LPL席位费，据腾讯体育报道最高席位费已达9000万元，超高的价格也证明电竞像传统体育一样被大众所接受，运营和操作资本也接近传统体育俱乐部。
(002624.SZ)苏宁易购、HyperX、三星的赞助。
(责任编辑：DF207)
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