尽管3月美国失业率持平前值，仍为3.8%，但劳动参与率由2月的63.2%下滑至63.0%，表明失业率持平前值是就业参与率下滑的结果。同时，3月美国私人非农部门时薪同比增速为3.2%，低于前值3.4%，隐含了时薪增速或难以继续走高的可能性。
此外，美联储也在3月议息会议的经济展望中暗示了未来两年美国失业率将进入触底回升周期。综上所述，美国就业数据或再次确认了美国经济已处于经济放缓初期；加上3月28日美国经济分析局将美国2018年4Q实际GDP同比增速下修至2.97%，我们有理由确信本轮美国经济增长峰值出现在2018年3Q。
第二、根据广发四因子模型(参考2017年3月10日报告《广发海外宏观专题：美国通胀的四因素预测模型》)，失业率领先美国服务型通胀3个月，后者在美国核心CPI中占比75%。因此，若美国失业率已触底，大概率说明美国核心CPI及核心PCE同比增速基本触顶；一旦失业率回升，美国核心通胀就将从高位回落。若未来数月核心PCE同比增速显著低于2%，市场也将增加对于联储降息的预期。
此外，目前美债收益率仍在倒挂，我们在报告《为何全球紧盯美债收益率曲线？》中也指出，降息是扭转利率倒挂的主要方式。只要美国经济放缓前景和利率倒挂的现实情况不发生变化，市场就会保持对美联储降息的预期。
我们前期指出，美国经济放缓但暂无衰退风险，叠加美联储政策转向属新兴经济体“舒适区”。
(2)美国经济超预期；
(3)美国财政政策超预期。
（文章来源：格隆汇）
(责任编辑：DF328)
相关：
中国国企混改基金正在筹备设立 首期规模有望达800亿元 第四批100家以上国企混改试点名单即将出炉，有条件的“双百企业”实施混改也将积极推进，国企混改进入实质落地期。中国证券报记者了解到，中国国企混合所有制改..
国家市场监管总局：开展重点工业产品质量安全专项整治 国家市场监督管理总局4月8日消息，市场监管总局决定自2019年4月至10月对风险高、可能出现区域性、行业性和系统性质量安全问题的工业产品在全国范围组织开展专项..