摘要
19年GDP增速目标6.0-6.5%，较18年下调，时隔3年再现目标区间。19年CPI增速目标3%，与过去4年保持一致。报告强调当前和今后一段时间就业总量压力不减，结构性矛盾凸显，19年首次将就业优先置于宏观政策层面，城镇新增就业目标1100万人，与过去2年保持一致，城镇调查、登记失业率目标为5.5%、4.5%，并强调“力争达到近几年的实际规模”。
摘要
全国十三届人大二次会议于3月5日在北京召开，国务院总理李克强作政府工作报告。我们的解读如下：
GDP增速目标6.0-6.5%，较18年下调，时隔3年再现目标区间。19年CPI增速目标3%，与过去4年保持一致。报告强调当前和今后一段时间就业总量压力不减，结构性矛盾凸显，19年首次将就业优先置于宏观政策层面，城镇新增就业目标1100万人，与过去2年保持一致，城镇调查、登记失业率目标为5.5%、4.5%，并强调“力争达到近几年的实际规模”。19年是全面建成小康社会的关键之年，做好经济工作至关重要，“确保经济运行在合理区间”取代“深入推进供给侧结构性改革”成为第一大工作目标，而稳增长首要就是保就业。
货币松紧适度，宽财政双管齐下。利率市场化改革，降低实际利率，运用存款准备金率、利率等手段引导金融机构扩大信贷投放。这都意味着，去杠杆正逐渐转向稳杠杆，从宽货币到宽信贷的传导有望兑现。19年积极的财政政策要加力提效，财政赤字率上调至2.8%。积极财政体现在两个方面：一是更大规模减税降费，全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元，制造业增值税率16%降至13%，交运、建筑业增值税率10%降至9%，下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例。二是基建托底经济，地方专项债升至2.15万亿，铁路投资升至8000亿，公路水运投资保持在1.8万亿，再开工一批重大水利工程。
强生态系统保护修复。三是加快发展社会事业，包括提升教育公平和质量、保障基本医疗卫生服务、完善社会保障制度等。整体来看，今年报告更重视增强人民群众获得感、幸福感、安全感。
2019年3月5日，十三届全国人大二次会议在北京召开，国务院总理李克强作政府工作报告。我们的解读如下：
PPI通缩风险大增，而CPI非食品价格也将随PPI下滑，加之18年各项货币增速均在下滑，预示19年各项物价指数大概率继续下滑，通缩风险或将大于通胀风险。
国内生产总值名义增速相匹配”。
报告强调，19年要深化利率市场化改革，降低实际利率水平；要改革完善货币信贷投放机制，适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段，引导金融机构扩大信贷投放、降低贷款成本，精准有效支持实体经济。这都意味着，去杠杆正逐渐转向稳杠杆，从宽货币到宽信贷的传导有望兑现。
房地产税立法，规范地方政府举债融资。金融体制改革重在完善资本市场基础制度，促进多层次资本市场健康稳定发展，提高直接融资特别是股权融资比重。
（文章来源：姜超宏观债券研究）
(责任编辑：DF078)
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