PPI降至3.5%以下，同时通胀压力增大，CPI或突破2.5%；三是对增速的要求下降，去杠杆的目标意味着财政与货币政策难有大幅转向。但是，三季度以来上述条件均在发生变化，需要做出修正。
油价、疫情等影响显著上升，但高点可能已经度过，全年压力不大。
沪深300指数PE为10.8倍，12年以来历史分位数33%，创业板指数PE为28倍，已处于12年以来最低，个股PE的中位数只有22.9倍，低于20倍的个股数量占比已经达到34%，虽然业绩增速面临着下行，但是与估值相比仍然具有较高的匹配程度，向下的风险有限，不必过度悲观。选股方面，建议淡化对于指数的判断，着眼于中期布局，重点关注被严重低估、以及基本面良好的个股。
（文章来源：中银国际）
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