继上个月将“存款类···金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计之后，这个月央行又将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计，相应社会融资由之前的四类10子项扩充至目前的五类13子项。分别为信贷类融资(人民币信贷和外币信贷)、直接融资(债券和股票)、影子融资(票据、信托和委贷)、地方政府专项债券和其他融资(投资性房地产、保险赔偿和小贷公司贷款、存款类金融机构资产支持证券和贷款核销)，其中后四类又可统称为非信贷融资。
按照上述最新口径，截至9月底，社融一年的净投放量为20.1万亿元，其中信贷融资15万亿元，非信贷融资5.1万亿元；与2017年底的融资水平相比，社融投放规模大幅降低了2.3万亿元，但信贷融资提高了1.2万亿元，拖累社融的主要是非信贷融资——下降了3.5万亿元，其中最为明显的就是影子融资，其一年的净投放量由2017年底的3.6万亿元逆转为今年9月末的-1.7万亿元，即9个月期间，影子融资净减少了5.2万亿元。
GDP的年增量就持续低于全社会一年的利息支付，换而言之，目前仍有很多微观实体的融资依赖影子融资，而当影子融资出现根本性变化时，这些微观实体的日子肯定是很苦。按照社融最新口径计算，影子融资是于今年6月份发生逆转，无独有偶，进入今年二季度，债券集中爆发，违约潮至今未缓，截至目前，今年累计已有32家发行体的74支债券发生实质性违约，累计违约规模已超过700亿元。
(责任编辑：DF386)
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