全球FDI流量自2016年以来呈下降趋势，2017年由2015年的峰值1.92万亿美元降至1.43万亿美元，同比增速由2015年的44%降至-23%。从流入国类型来看，50%流入发达经济体(其中欧盟21%，北美21%)，47%流入发展中国家(其中亚洲33%，拉美和加勒比海11%，非洲3%)，3%流入转型经济体。2017年中国FDI流量占全球9.5%。
在全球FDI存量主要集中于发达国家、FDI流量下降的情况下，中国FDI仍上升。2018年1~6月，批准外商直接投资企业数29,591家，同比增长96.6%；实际使用外资金额683.2亿美元，同比增长4.07%。而2018年负面清单对于外商投资的进一步开放则将有利于吸引更多FDI流入。
2018年4月以来，中国证券监督管理委员会与中国银行保险监督管理委员会先后发布了《外商投资证券公司管理办法》、《外商投资期货公司管理办法》、《外资保险公司管理条例实施细则(征求意见稿)》等一系列法规文件，允许外商投资证券公司、期货公司以及外国保险公司与中国的公司、企业合资在中国境内设立的合资寿险公司的外资持股比例上限最高可达51%。这些举措为2018年版全国外商投资负面清单的落地执行提供了政策保障。
中国资本市场不论从规模和发展程度来看，都有很大发展空间。一是资本市场体量与经济总体量不匹配。美、日上市公司总市值占GDP比重分别达到166%、128%，而中国仅为69%。二是中国间接融资仍占比很高，直接融资在经济中的规模仍有很大提升空间。三是构建多层次资本市场，满足企业不同生命周期各阶段的发展和融资需求，特别是支持创新企业和中小型企业融资；满足不同风险偏好投资者的投资需求，仍有待大力发展。
在具有巨大发展空间的中国资本市场，外资可利用自身拥有比较优势的客户群体和业务领域，在资本中介、国际业务的承销保荐、基于价值投资和长期投资的证券研究与投资业务、财富管理和金融创新等业务上，与本土证券公司做好差异化竞争。其中突出的市场机会包括：
(1)MSCI指数将A股纳入，是中国资本市场国际化进入新阶段的重要事件。由于A股个人投资者居多，对机构投资者而言可能会有一些系统性优势；而且新兴市场的投资组合里加入A股成分，能够比较显著地改善投资组合的有效前沿，这意味着在A股市场中寻找超额收益的可能性较大。国际投资者对A股的投资兴趣大增，境外机构和个人持有通过QFII持有境内股票由2017年3月的0.8万亿元增长至2018年6月的1.3万亿元；通过陆股通的北向资金持股由0.3万亿元上升至0.7万亿元。市场对外资券商作为中介桥梁的需求大增。
(2)随着中国企业的国际化发展，实体经济海外并购增多。普华永道报告显示，2017年中国大陆企业海外并购达920起，2018上半年达482起。大量的海外并购活动需要熟悉国际规则和具备全球市场渠道的外资机构提供中介服务。
(3)中国资本市场金融产品和金融衍生品市场逐渐成长，金融衍生品由于其外部性、垄断性、信息不对称等所隐含的风险对于风险控制提出了更高的要求。这为具有相关风险管理经验的外资机构提供了更多服务投资者的机会。
(4)随着中国机构投资者的发展，大规模的资产管理业务必然带来资产全球配置的需求，也需要熟悉国际规则和具备全球市场渠道的外资机构提供中介服务。贝莱德(BlackRock)2017年在管资产规模为6.2万亿美元(大致相当于42万亿元人民币)，我国证券期货经营机构资产管理业务总规模为53万亿元人民币，有很大的提升空间和市场机会。
三是人才方面的挑战：既要建设本土化团队，又需要引进国际化人才，仍然面临对国际化人才引进的一些限制，主要体现在外籍高管人员比例、外籍员工申请执业资格及税收措施等方面。
四是综合监管的挑战：外资控股证券公司既要接受境内监管机构的监管，同时也要满足境外监管机构的要求。作为中国资本市场的新元素，对境内外监管机构之间的政策协调与交流提出了新的需求。
随着中国金融开放的不断深入，外资控股证券公司将持续完善并适应新的市场环境，在服务中国市场的同时实现自身发展。
（文章来源：证券时报）
(责任编辑：DF380)
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