东方金诚：金兰咨询网 美国可能持续加息 中国存小幅加息可能

　　2018年9月27日，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，将联邦基金利率上调25个基点，达到2.0%至2.25%。东方金诚首席宏观分析师王青表示，就业市场收紧和通胀走势抬头促使美联储实施年内第三次加息。下一步美联储是否继续保持货币收紧步伐，将主要取决于美国国内物价上涨势头，持续加息的可能性比较大。

　　美联储加息会带动全球金融环境收紧，欧盟等主要经济体将相继收紧货币政策。短期内中国央行有理由不立即跟随美联储加息，后期国内货币市场政策利率仍存在小幅上调的可能。“加息降准”或将成为央行未来应对美联储持续加息的政策组合。

　　CPI与核心CPI同比增速分别达到2.7%和2.2%，虽较上月略有下滑，但仍保持近3年以来的上升势头。而在美联储关注的通胀指标PCE(个人消费支出平减指数)方面，最新的7月数据已分别升至2.3%和2.0%，均已达到美联储设定2.0%的政策目标。为防止经济过热，并为未来的经济衰退预留货币政策操作空间，是美联储本轮加息的主要考虑因素。

　　本次议息会议后公布的利率预期点阵图显示，2018年美联储还将有1次加息，2019年将再加息3次，与上期结果相同。因此，王青判断，鉴于当前美国已进入充分就业状态，而通胀数据总体仍处于温和水平，因此未来通胀走势对美联储加息决定将有更为重要的影响。从历史数据来看，美国国内薪酬增速与通胀水平密切相关，薪酬增速加快往往会直接驱动物价走高。

　　本次议息会议后，美联储上调2018年美国GDP增速至3.1%，较6月预期增加了0.3个百分点；2019年预期为2.5%，高于6月预期的2.4%。以上增速预测结果均存在上调的可能性。由此，短期内较高的经济增速与居民收入增长，或将继续推动美国物价水平以高于政策目标(2.0%)的增速运行，从而推动美联储采取加息行动。

　　银行不开展公开市场操作。王青提出，国内后期存在小幅加息可能。当前我国央行确立了“合理充裕”流动性管理目标，市场利率(DR007)仅略高于央行公开市场政策利率，后者上调的空间较小。

　　考虑到当前美联储加息缩表正在引领全球货币政策正常化进程，全球利率水平趋于上升，若中国持续按兵不动，未来中美利差进一步收窄，将造成人民币汇率和跨境资金流动性压力趋于上升。此外，当前的流动性“合理充裕”并不意味着我国货币政策转向全面宽松。随着近期实体经济“宽信用”效果逐步显现，为了避免可能形成“大水漫灌”，未来流动性充裕状态也将合理有度，甚至可能适度收缩。由此，四季度央行仍有可能小幅上调公开市场政策利率，同时继续采取“置换式降准”，疏通货币政策传导路径，缓解民营经济、小微企业融资难问题。王青判断，“加息降准”或将成为央行未来应对美联储持续加息的政策组合。

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