华泰李超：消费晶采轩 实质性政策利好落地 看好消费增速反弹

摘要 我们认为，政策文件落地信号意义较强，并着重强调对中低收入群体的针对性政策，预计本次政策力度强于以往，验证了我们此前对下半年消费增速反弹的判断。政策有望带动汽车、生活必需品消费增速反弹，利好汽车、食品饮料、纺织服装、商贸零售等行业。中长期利好医疗、移动通讯、互联网及物流行业。

　　食品饮料、纺织服装、商贸零售等行业。中长期利好医疗、移动通讯、互联网及物流行业。

　社会消费品零售总额累计同比增速为9.3%，较去年全年低0.9个百分点。走势较为疲软主因有：经济放缓，居民可支配收入增速同步走低，对居民消费能力和消费意愿构成拖累；棚改货币化率大概率降低，直接冲击三四线城市居民消费；今年的消费刺激政策缺少针对边际消费倾向更高的低收入群体的相应政策，因此作用效果有限。从消费品类来看，对整体消费影响最大的两项商品是生活必需品和汽车，两者分别是占总消费比重最高和对消费增速贡献率最大的商品，而两者消费增速的核心影响因素分别是收入水平和汽车消费刺激政策，这在今年的数据中均有反映。

　GDP增速持续下行，消费不会一枝独秀，但我们认为配套政策大概率近期发布，我们坚持此前观点，在基数走低和政策催化作用下，下半年消费增速将比上半年明显反弹，我们此前对全年增速9.8%的判断已经包含政策预期，目前我们维持此判断不变。

　汽车行业 (责任编辑：DF078)

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