李克强主持召开国务院常务会议,指出要扩大有效投资,按照既不过度依赖投资、也不能不要投资、防止大起大落的要求稳住投资。
会议要求减税降费落实到位,确保现有社保征收措施稳定;确定促进外贸增长措施,要求降低进出口企业成本,完善出口退税政策。
货币政策传导机制亟待疏通
今年以来,外部环境带给经济的不确定性因素增加,去杠杆转向稳杠杆,稳健中性的货币政策从中性偏紧转向更加强调流动性合理充裕。在专家们看来,目前市场上不缺流动性,而是缺乏货币向信用传导的通道。
王庆表示,货币政策调整主要体现在信用债市场,信贷市场仍有待复苏。在央行引导商业银行购买信用债后,债券市场信用利差已经大幅降至低位区间,但数量更大的信贷市场仍未复苏。在他看来,目前宽货币的效果有限,表明货币向信用传导的机制存在问题。
2018年上半年以来,货币政策在保持稳健中性的基调中,更强调流动性的合理充裕,央行多次通过定向降准、MLF(中期借贷便利)等手段,呵护市场流动性。监管者希望通过宽货币传导至宽信用。不过,连续几个月来,央行发布的信贷数据显示,社会融资规模增速、人民币贷款增速低于预期。最新数据显示,8月新增社融企稳向好,但企业中长期贷款仍未放量。
沈建光表示,货币政策宽松似乎并未带动宽信用。据传近日央行向数家大型商业银行开展定向正回购,回收流动性,这显示8月中国大型银行流动性充裕,但放贷意愿不足。同时,政策利率和市场利率出现倒挂,在此情况下,银行会更加愿意把资金借给央行而非向市场投放。
沈建光认为,货币政策效用递减的原因一是中国企业债务压力较大,二是以往企业信贷资源过度集中在房地产与地方融资平台,三是实体经济投资项目回报率低。货币政策传导机制亟待疏通。
其次,所谓协调,陈昌盛指出,中国政策有五道金牌——去杠杆、严监管、控债务、控房价、强环保,要相互协调。此外,财政政策和货币政策本身要协调,对内政策和对外政策也要协调好。第三,针对一系列改革,比如资管新规、社会保障的改革等问题,要设计好过渡期,避免产生大的冲击。最后,宏观政策要留有空间。(来源:第一财经)
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