中证网讯摩根士丹利在18日最新发表的日本蓝皮书中指出，继过去30年国内生产总值(GDP)增长乏力及企业平均净资产收益率仅维持在5%后，日本正在发生变化。大摩预计，得益于国内宏观生产力增长加快和企业业绩在微观层面有所改善，日本企业净资产收益率将于2025年增至12%，与MSCI世界指数成分股的平均水平持平，从而带来日本股市估值的上调。
报告指出，近年来日本宏观和微观经济均有重大改善的迹象。预期在2021-2025年日本GDP增长会提速到平均每年2.2%，经济增长的加速会继续使得微观、宏观持续改善。目前，其通缩时代已经告终，私营企业资本支出自泡沫经济时代结束以来首次上升，而劳动参与率和技术移民数量也将进一步增长。大摩的独家调查AlphaWise结果显示，2018年至2020年日本大型企业的资本支出复合年增长率将升至7%(2017财年为5%)，其中用于自动化、机器人技术、人工智能和物联网的资本支出比例也将增长一倍。
利率方面，预计即使生产率加速增长会在一定程度上推升短期实际利率预期，但供需紧张的态势将导致期限溢价保持在偏低水平，从而避免长期名义利率急剧上升。预计未来7年日本10年期国债收益率将介于0.0%至1.0%之间。外汇方面，生产率加速增长将令持有海外资产的机会成本增加，从而导致资金回流。因此，按实际有效汇率计算，日元将扭转长期以来的跌势。
就上市企业而言，值得注意的一点是，目前MSCI日本指数成分股的净资产收益率已从2012年的4.4%升至9.8%。在2019年底2020年初净资产收益率可能会经历短暂的周期性下降，但自此以后直到2025年根据我们的团队DuP>银行等五大行业板块成分股的净资产收益率将在未来录得最大增幅，而汽车和电信板块成分股的净资产收益率则将面临下行压力。
(责任编辑：DF328)
相关：
受“山竹”影响 石家庄火车站部分列车停运 高能预警！文末有惊喜~~ 河北新闻网讯（记者方素菊通讯员张辉）从石家庄火车站获悉，受台风“山竹”影响，9月17日至19日，石家庄火车站开往广州、深圳方向的部分列车停运。 具体停运车次如下：9月17日石家庄开G..
朝鲜打破常规 提前报道文在寅即将访朝消息原标题：朝鲜打破常规 提前报道文在寅即将访朝消息今天开始，朝韩首脑会晤将在平壤举行，这也是朝韩首脑年内的第三次会晤。此前，朝媒对于文在寅的访问只是表示会在9月中进行，但并未发布具体日期。而当地时间18..