摘要
8月社融、信贷企稳，后续宽松有望加码。我们认为从股指的基础价值和增长价值角度，当前指数隐含的下行空间有限，中期反转仍需等待经济向好的确认。
利率下行驱动成长股反弹，而当前市场主要驱动力来自于基本面的好转，市场现处于刺激政策消化期，经济基本面好转并不能证实或证伪，当前市场仍以震荡为主，而经济数据的变化，决定了市场方向性的选择，因此社融数据、房地产数据的变化显得尤为重要。8月社融、信贷企稳，后续宽松有望加码。我们认为从股指的基础价值和增长价值角度，当前指数隐含的下行空间有限，中期反转仍需等待经济向好的确认。
利率，企业部门信贷放量是先行指标分析师三年的盈利预期，给予的短期可实现价值(短期增长价值)；(3)远期增长价值(用当前总市值扣除无增长价值和短期增长价值计算)。在股指下跌的过程中，投资者对未来的经济的悲观预期，损耗企业远期增长价值，基础价值的占比被动提升。我们测算创业板约60%的远期增长价值，体现其成长性和长久期的特征，基础价值占比越高的板块(例如沪深300)，一般而言在下跌过程中防御型较强。
创业板指数本轮基础价值占比(基础价值/总价值)为28%，属于2012年以来的次高位置(最高点出现在2012年的30%)，我们认为重要股指虽未达到/超过极值位置，但隐含的下行空间有限。地产行业基础价值占比创2008年以来历史新高，说明地产调控对行业远期增长价值和短期可实现价值有明显压制，我们认为在地产税落地或者政策边际放松后，行业长短期价值修复有望支撑地产行业反弹。
(责任编辑：DF078)
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