事实上,所谓“双GP”模式中的两家GP一般均为合作关系,两者共饰GP角色,只是内部分工不同。GP1和GP2的权限划分取决于合伙协议条款的设计。在实践中,一般是由GP1负责执行并担任基金投资管理人,主要负责投资管理事务;而GP2负责执行并担任基金运营商,负责基金日常运营及监督GP1的投资管理。
中基协目前对基金管理人资质的审核正在趋严。近日,中基协Ambers系统中出现更新,在合伙型基金备案填报信息时,如果私募基金管理人与GP(普通合伙人)不一致,系统要求上传基金管理人与GP存在关联关系的证明文件。而近期的“双GP”产品备案也被要求做更详细的说明,关于“双GP”模式的讨论引起市场的广泛关注。
记者采访的多位业内人士表示,“双GP”关联政策的出台,对于主流机构而言并没有太大影响,因为目前比较少采用“双GP”的模式管理基金,而对无私募牌照机构的“借通道”需求来说则是重点防范,如果有机构还想“借牌照”运作几乎没有可能。
机构之间合作的有,2016年6月,光大控股与IDG资本宣布合作设立200亿元产业并购基金,双方合作方式为光大控股下属机构——上海光控浦益股权投资管理有限公司和IDG资本附属机构——和谐卓越投资中心(有限合伙)共同担任基金普通合伙人和管理人。
根据记者了解,对于主流机构来说,目前市面上采用双GP模式的基金并不常见,深创投、毅达资本、天图投资等机构均表示旗下并没有双GP基金,达晨旗下仅有一只,同创伟业方面则表示有但占比很少,而多位业内人士均表示,“双GP”更多的是为了获得合作,个别需要“灵活”处理的项目是有一定的限制,但对于主体业务来说基本没有影响。真正有影响的是无牌照私募机构的“借通道”需求。
基金业协会在2016年4月18日发布的《私募投资基金合同指引1号》(契约型私募基金合同内容与格式指引)中,肯定了“多管理人”模式契约型私募基金的可行性。根据私募基金合同指引3号的有关规定,合伙型私募基金的管理人可以是合伙企业的执行事务合伙人,也可以委托给其他私募基金管理机构。这意味着,有限合伙型私募基金的管理人可以不是合伙企业的合伙人。这就为意欲“借通道”的机构提供了敞口。
由合伙企业、GP、私募管理人共同签署委托管理协议,约定由私募管理人受托管理合伙企业。该模式下,私募基金管理人将不再担任GP,不承担无限连带责任,责任更小,“通道”属性十分明显。而“借通道”使得很多不具备私募基金管理资格的机构也能搭上私募股权投资的“顺风车”。
“行业内管理人和合伙人不一致的情况还是挺多的,中基协收紧备案要求,主要应该是针对委托管理行为来进行的规范,明确要求私募管理人必须要承担有限合伙企业中普通合伙人应当承担的‘无限连带责任’,而所谓的‘走通道’路子以后就没有办法继续做了。”上海某大型PE机构法务总监告诉记者,“让那些不符合资质的机构不能钻空子,不能出了事情就拍拍屁股走人,我们的机构目前要么是单GP,要么双GP由GP自己管理,不存在委托管理的情况。”
深圳某中型PE机构的合伙人也告诉记者,其实对于整个私募股权行业来说这次中基协的备案变化影响并不大,核心就是为了落实管理人的责任问题,不能拿了管理费但是什么责任都不承担,必须要承担有限合伙企业中背后的债权债务关系。可能和最近P2P平台集中爆雷也有关系,因为有一些P2P公司借私募的牌照当了基金管理人,但自己本身不是GP,在平台爆雷之后一旦有债权债务关系,不用承担连带责任,很多投资人就面临投诉无门的情况。
还有业内资深投资人士表示,部分P2P模式也是“借通道”模式,属于新政规范对象,另外一个主要针对的可能是资管新规后部分银行资金通过双GP模式流出,新政也在规范这部分资金。
(责任编辑:DF309)
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