导读
美国加息叠加美元升值，全球资本回流美国，发展中国家汇率承压；同时发展中国家在过去美元低利率时期积累了大量外债，当下面临资本外流、汇率贬值，外债偿还压力大，国内资产价格受到冲击等多重打击。
国内经济基本面比较脆弱的新兴经济体已出现相关迹象，土耳其、阿根廷货币贬值超过55%、俄罗斯、巴西、南非货币也贬值在15%左右；同时部分国家内部面临严重通货膨胀、债券收益率大幅飙升、股市大跌、失业率高企的景况。
土耳其国内银行资本充足率连续第四年下降，2017年银行资本充足率下降至10.72%，创2001年以来最低水平，银行不良贷款率2.84%。
2008年金融危机爆发以来，非金融部门债务率逐年上升，从2008年年初的85.7%提高到2017年末的113.3%，共上升了27.6个百分点。家庭部门债务率逐年上升但增速较缓和，从2008年初的11.6%到2017年年末的17.4%，仅上升5.8个百分点。非金融企业部门债务率逐年上升且增速较快，最高达到68.4%，从2008年33.5%到2017年67.5%，共上升了34个百分点。广义政府部门债务率逐步下降，从2008年的40.8%下降到2017年的28.4%，共下降12.4个百分点。总的来说，非金融部门债务率一直保持在较高的水平，而家庭部门和非金融企业部门再金融危机过后都有加杠杆的趋势。
土耳其10年国债收益率从2018年4月开始急剧攀升，尤其8月以来快速升至20%以上，市场对土耳其的偿债能力十分担忧。高企的国债收益率使得土耳其政府的融资能力进一步受限，对经济上行形成挤压。
过去五年，土耳其房价指数从2013年5月份的136.73升至2018年5月份的264.02，累计上涨了93.1%。2011年至2015年，土耳其房价加速上涨，同比增速最高达到19.03%。此后，虽然增速放缓，但至今仍超过10%。
2016年以来，土耳其的财政盈余占GDP比重逐步下降，财政赤字扩大。从绝对值角度看，财政赤字达到538.93575亿土耳其里拉，从相对值角度看，财政盈余占GDP比重最高达到7.03%。近一两年的迹象表明，土耳其的财政赤字有可能会进一步扩大。
2015年以来，土耳其的经常项目差额占GDP比重有所下降，在长期逆差的情况下逆差进一步扩大。从绝对值角度看，经常项目差额从2015年的-321.09亿美元扩大到2017年的-473.78亿美元。从相对值来看，经常项目差额占GDP从2015年-3.73%扩大到2017年的-5.57%。
(原标题：【国君海外宏观】土耳其危机：缘起、传导与警示——强美元周期系列报告（一）)
(责任编辑：DF010)
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