摘要
【中证报头版：2691点成为底部的十大理由】在股市持续低迷的背后，市场利多因素也在逐步积聚。当利多因素强于利空因素时，市场重要底部将形成，A股多头反攻的号角正式吹响。（中国证券报）
2018年上半年，A股市场呈现震荡下探走势。沪指由1月29日的3587点下跌至7月6日的2691点，区间跌幅达到24.98%；若不包括新股因素，在此期间的全部A股总市值萎缩16.11%，市场基本呈现普跌格局。引发股市如此跌幅并非单一利空因素所致，这其中既有金融市场政策趋紧等内部因素，也包括外部因素对市场预期的影响。
当然，股市发展存在其自身的规律，股价大幅偏离上市公司的价值中枢并不是常规情形。对于价值投资者来讲，在市场出现极端表现时候保持清醒的头脑。按照价值投资的逻辑，越是低迷的环境，价值投资者越应该积极靠近市场，因为难得的机会可能正在临近；越是狂热的环境，价值投资者越应该和市场保持距离，因为巨大的风险可能随时降临。
在股市持续低迷的背后，市场利多因素也在逐步积聚。当利多因素强于利空因素时，市场重要底部将形成，A股多头反攻的号角正式吹响。以下将逐一解读沪指2691点附近的市场利多因素。
利率由6月底3.90%下降至8月1日的3.10%，降幅为20.51%。
财政政策也更加积极，其中包括600亿元以上首期融资担保基金将开始募集；企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业；已确定的先进制造业、现代服务业、电网企业增值税留抵退税返还1130亿元；减半或免征节能、新能源车船的车船税；实施增值税留抵退税等减税政策，确保全年减轻税费负担1.1万亿元以上。
PMI数据的结构性来看：6月大型企业的PMI是52.19，中型企业的PMI是49.9，小型企业的PMI是49.8，说明大型企业的业务景气度在持续提升，而中小企业则处于业务景气度下滑阶段。大型企业景气提高也给蓝筹股业绩及股价表现提供了坚强支撑。
上证50指数涨幅是同期上证指数涨幅的两倍以上，A股蓝筹品种已现企稳向好趋势。大市值股票上涨趋势将增加沪指2691点附近形成底部的概率。
沪深300的市盈率分别是9.50倍和11.40倍，市净率分别为0.96倍和1.16倍；这个低位与沪指5178点以来各个市场低点的估值水平相近。从横向来看，美股三大股指同期市盈率都超过20倍，港股恒生指数同期市盈率也在10.9倍，A股核心蓝筹板块已具备投资吸引力。在国内资本市场国际化的进程中，蓝筹股较低的估值有望吸引越来越多的海内外资金。随着优质低估的蓝筹股底部渐渐筑牢，2691点附近成为重要底部的基础越来越扎实了。
GDP累计同比增长6.8%，其中二季度消费、投资和进出口对GDP的贡献度分别为79.2%、31.5%和-10.7%，社会消费对经济增长贡献度逐步提升。6月，国内社会消费品零售总额累计同比增长9.4%，城镇调查失业率为4.8%，国内消费增长总体平稳。投资方面，6月民间投资累计增速为8.44%，房地产开发投资累计增速为9.7%，预计民间投资增速稳步回升将平滑社会投资的下滑速度，社会投资整体收益水平有望逐步抬升，进而有助于国内投资的长期稳定增长。因此，中国经济将保持整体企稳向好的态势，经济增长在全球主要经济体中表现依然突出。从中长期走势来看，股市会反映经济增长，只要经济基础不发生大的风险，股市发生失控的风险是很小的。
在沪指2691点附近，除了上述利多因素对市场企稳向好格局的支撑之外，部分利空因素也需要冷静分析，理性看待。
大小非减持压力犹在 市场供求尚未平衡
(责任编辑：DF309)
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