海通证券姜超：信新木乃伊下载 用分化型牛市 股市仍在震荡探底过程中

摘要 【姜超：信用分化型牛市 股市仍在震荡探底过程中】政治局会议定调政策微调，但去杠杆大方向不变，流动性和基本面对股市仍有压力，股市仍在震荡探底过程中。转债则再度发挥抗跌性，表现好于正股，尤其是债性券跟随债市小幅上涨。我们此前提示转债择券要关注YTM收益，在权益市场走势较弱的情况下发挥转债稳定收益的特性。短期仍建议配置为主，控制仓位，等待市场企稳反弹后转债再大幅布局，价格在面值附近，溢价率不高，有一定YTM收益的优质个券仍可适当关注。

　　利率平均下行11bp，AAA级、AA级企业债利率平均下行18bp、19bp，城投债收益率平均下行18bp，转债指数下跌1.11%。

　　PMI数据回落显示制造业景气转弱，资金面延续宽松，利率债长短端均下行，并延续牛陡格局。其中1年期国债收于2.72%，较前一周下行18BP；10年期国债收于3.46%，较前一周下行6BP.1年期国开债收于2.85%，较前一周下行21BP；10年期国开债收于4.06%，较前一周下行7BP。

　　机构增持国债651亿元，占7月国债增量的31%。今年1-7月，境外机构增持国债近3700多亿元，占国债净增量的64%，占国债存量的7.7%、再创历史新高。

　　可转债：关注纯债收益，等待市场反弹沪深300指数下跌5.85%、中小板指下跌8.14%、创业板指下跌7.08%。个券19涨2平73跌，正股8涨3平83跌，铁汉转债、电气转债停牌，安井、海澜、湖广转债上市。涨幅前5位分别是17桐昆EB(5.53%)、康泰转债(4.11%)、海澜转债(1.04%)、16皖新EB(0.9%)和15国盛EB(0.69%)。

　　 (责任编辑：DF064)

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