摘要
险资频频举牌有三大原因：保费的快速增长且负债成本很高，权益法核算有益于增加公司业绩，“偿二代”体系下配置大盘蓝筹有利于降低资本占用、改善偿付能力。
金融地产等蓝筹股。③险资频频举牌有三大原因：保费的快速增长且负债成本很高，权益法核算有益于增加公司业绩，“偿二代”体系下配置大盘蓝筹有利于降低资本占用、改善偿付能力。
保险6.7%、阳光私募4.9%、券商1.6%、QFII和RQFII共2.2%、国家队5.9%(包括证金公司、10只中证金融资产管理计划、5只证金公司认购基金、外管局下属投资机构和中央汇金资产管理公司).A股投资者流通市值占比中，散户投资者占24.6%，一般法人58.4%、公募基金4.3%、保险3.5%、阳光私募2.5%、券商0.8%、QFII和RQFII共1.1%、国家队3.1%。由此可见，虽然险资在A股整体中绝对占比并不算高，但已成为机构投资者中重要的力量。
银行存款占18%，债券占34%，股票和基金占14%，其他34%，股票占比并不高，远低于保监会要求的30%权益投资比例上限(蓝筹股投资比例上限可进一步提高至40%)。而美国寿险产品中股票投资比例近十几年一直稳定在30%左右。低利率背景下，由于险资主要配置固收类产品，资产端收益率下行非常迅速，以中国人寿为例，其投资收益率已从15年中的9.1%下降至目前的4.4%，而负债端成本下降相对滞后，中国人寿万能险结算利率目前仍高达3.8%，今年上半年还甚至出现了收益率倒挂的情况，这倒逼了险资加大股票资产的配置比例，尤其是低估值高分红的大盘蓝筹股。《被掩盖的事实：长期看A股赚钱效应强-20160919》报告中我们分析过，2010年至15年保险资管权益投资年化收益率约为7.1%，同期上证综指年化涨幅为1.3%，A股(流通市值加权)年化涨幅为6.2%。在过去6年中，保险资管权益投资收益率仅在2012年微跌，其他年份均有绝对正收益，而同期A股在11年和13年均下跌，保险资管收益率更加稳定，所以从历史实现的收益率来看，险资更应该加大权益资产的配置比例。
金融地产等蓝筹股。房地产、非银金融，占比分别为52.8%、12.5%、6.9%。相比之下，基金更偏爱成长股，从16年Q3基金重仓股的行业分布来看，医药、电子、基础化工、计算机、通信等占比较高，其中医药+TMT占比高达36.5%。国家队持股市值占比最大的5个行业分别为银行(23.2%)、非银(14.2%)、建筑(5.8%)、医药(5.5%)、房地产(4.5%)，从国家队持有前二十大个股可以看出国家队偏爱中字头的大盘蓝筹股，如中国平安、中国银行、中国建筑等。
国华人寿、华夏人寿、君康人寿，2015年以来共有40家上市公司被举牌，下表为被举牌公司汇总，具体特征如下：(1)估值水平较低。被举牌上市公司标的整体估值较低，PE、PB中位数分别为26.1、3.2，大幅低于全部A股的PE、PB中位数77.7、4.3.(2)分红水平较高。金地集团、金融街、万科、浦发银行等多家上市公司标的的股息率在2%以上，高分红公司可以为保险公司带来产期稳定的股息现金流，容易成为险资举牌的标的。(3)盈利能力较高，半数ROE在10%以上。被举牌公司整体盈利能力较高，ROE(15年财报)中位数为9.9%，而全部A股的ROE中位数仅为7.5%，其中承德露露、万科、浦发银行、欧亚集团等公司ROE都在15%以上。(4)大股东持股比例较低。被举牌标的大股东持股占比中位数为21.1%，大股东持股比例较低的公司相对容易增持，且容易获得控制权。(5)行业特征：主要集中在房地产、银行、商贸零售等行业。在40家被举牌的上市公司标的中，房地产、银行和商贸零售三个行业占比50%左右，主要是因为这几个行业估值低分红率高，代表公司如银行的民生银行、商贸零售的大商股份、地产行业的万科等。
中小板股、创业板股的基础因子分别为0.31、0.41、0.48，而如果保险公司对上市公司的投资纳入“长期股权投资”，成为联营企业后风险因子可以降低至0.15，所以通过增加大盘蓝筹股配置比例、相应减小中小市值股配置比例可以在维持权益配置比例不变的情况下，尽量减少价格风险对偿付能力的影响。
(责任编辑：DF070)
相关：
养老金入市进入实质操作阶段
12月6日，全国社会保障基金理事会经过严格的评审程序，评出21家基本养老保险基金证券投资管理机构。大家热切盼望已久的“活水之源”，养老金入市进入实质操作阶段。中标公司早已配..
特朗普“保护费”太贵 纽约市长向白宫递巨额账单资料图原标题：特朗普安保成本高 纽约市长寻求千万美元拨款美国当选总统唐纳德·特朗普最近忙于筹备组建内阁，却让纽约市政府和市民不胜其扰，原因是特朗普绝大多数生活、工作所在的“特朗普大厦”位于纽约人流量..
