核心提示：上市公司常见的通过资产负债表来粉饰财务状况的类型包括高估资产和低估负债。相比而言，光洋股份在申报稿中可能曾动用这两个手法。
21世纪经济报道作为IPO开闸之后，齐鲁证券获批的首个项目，针对光洋股份发行，齐鲁证券一方派出了副总裁、投行总部负责人等高层负责发行工作，无论筹备还是人员支持力度都可见一斑。
伴随着节后新股炒作，光洋股份的股价也经历了扶摇直上的过程。
21绿靴对比光洋股份的申报稿与招股书，发现两份报表中，同一时间节点，原材料占成本比重变化、存货量变化、应付职工薪酬和应缴税费变动、利润变动等五大变化，可见其信息披露质量堪忧，更为重要的是，这指向了财务信息的真实性问题，可能有财务粉饰或重构的嫌疑。
盈利能力刻意调低？
作为设备制造类企业，原材料价格是该企业生产的主要成本，这也是光洋股份两份报表中离奇生变的第一个数据。
也正是这一指标，在此前披露的申报稿，和后来发布的招股书中出现较大差异。其中申报稿中，2009年、2010年和2011年，公司产品中直接材料成本占生产成本的比重分别为69.70%、71.08%和66.35%；招股书，2010年、2011年、2012年和2013年1-6月，公司产品中直接材料成本占生产成本的比重分别为72.54%、66.17%、63.67%和65.28%。
其中2010年和2011年两个会计年的数据无法匹配。
看似较小的比例变动背后，仅2010年直接材料成本，招股书中相比此前的申报稿中增加了730万元；在同一份报表之中，同一年的直接人工成本同向比较减少了500万元；2011年，直接材料成本微降，反而是直接人工和制造费用数据变动较大。
整体来看，光洋股份最终的招股书，相比此前的申报稿，生产成本数据出现上升。
这其中凸显了三种可能，一是在提交申报表时，可能刻意做低了经营成本，用以粉饰了业绩；二是，在不得不还原人工成本之后，通过调节直接人工成本和制造费用指标，缓解了该数据造成的利润下滑程度；三是，由于IPO暂停，业绩披露增加了2012年、2013年上半年数据，这两份数据可能差强人意，不得不在前两年的数据上做一些“手脚”。
第二个数据离奇偏差，或许也佐证了光洋股份可能粉饰利润表的可能，招股书相比申报稿，2010年和2011年利润均有所降低。
而在细分产品的毛利率贡献率数据中，包括离合器分离轴承、轮毂轴承和锥环等主要产品，2011年度毛利率数据比照，申报稿和利润稿出现的差异均达到10个百分点甚至更高。
也是基于这种变化，招股书中，两个可比年份，2010年和2011年的主营业务毛利率水平，相比申报稿中的均出现降低。
尽管在招股书中，光洋股份相比此前的财务数据，在一定程度上“调高”成本，调低了毛利率和利润，不过最终招股书中反映的是否为光洋股份真实的盈利能力，显然成疑。
资产负债表应声而变
光洋股份数据偏差背后，更为离奇是2010年和2011年，应付职工薪酬和应交税费两项数据均有所变动。
以应付职工薪酬为例，2010年由申报稿中的570万元，骤增至招股书中的1380万元，增加了800万元；2011年这一数据同向比较也增加了560万元。
而应交税费，招股书相比申报稿，2011年这一数据则减少了100万元。
这种变化增加了2010年度光洋股份的流动性负债总额，同时对资产负债表造成了一定的影响。在利润计算环节，对于利润表也构成了一定的影响。
第五个数据也影响到资产负债表，在存货一栏中，2011年末，申报表中，存货为1.618亿元，到招股书中，存货为1.566亿元，减少了500万元。
这三个数据造成了光洋股份资产负债表整体的变动。2011年，申报表中资产总计，由6.637亿元降为招股书中的6.579亿元；合计负债由申报稿中2.559亿元增长为2.605亿元，由此2011年末，其股东权益合计也由申报稿中4.078亿元，修改为3.974亿元，出现一定幅度的减少。
除此之外，光洋股份未分配利润一项，招股书相比申报稿也有1000万元不翼而飞。
上市公司常见的通过资产负债表来粉饰财务状况的类型包括高估资产和低估负债。相比而言，光洋股份在申报稿中可能曾动用这两个手法，这一数据变动背后，是否仅仅是光洋股份可能曾在申报表中粉饰净资产，这一数据背后，其招股书中的数据是否可信？
这一问题显然因此变得扑朔迷离。由于关联企业往往是上市公司粉饰财务数据的主要工具，而光洋股份关联交易错综复杂，显然增大了这种可能。据招股书披露，报告期内，光洋轴承与其下属企业关联方交易频繁，且金额较大。
其中，常州玉山橡塑有限公司在报告期内几乎垄断了光洋轴承塑料零部件的供应，而玉山橡塑正是光洋轴承董事程上柏配偶吴雪琴100%持股的企业。
另一份数据显示，2009年-2011年度，玉山橡塑向光洋轴承的销售金额分别占其主营业务收入的92.75%、90.61%和70.90%。2011年光洋轴承采购比例缩小至22.14%后，玉山橡塑的净利润就由295.8万元骤降到16.17万元，降幅高达94.53%。
从以往上市公司粉饰财务的案例来看，通过关联公司既可以粉饰利润表，也可以掩藏债务粉饰资产负债表。尽管光洋股份招股书相比申报表，已经调低了利润和股东权益两项指标，不过，目前的数据可信度仍然需要深入探究，而上述一系列数据离奇调整背后，显然亟须上市公司对此做出客观的说明。
(责任编辑：DF078)
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