尽管2013年已过，但2013年“钱荒”的经历仍让市场人士心有余悸。进入2014年，央行货币政策会维持稳健和去杠杆的主基调，流动性的大幅改善是奢望。
外汇占款以及财政存款的投放是影响流动性的两大传统因素。在外汇占款方面，虽然美国已经开始退出QE，但是外部经济体的内生动力也在增强，将推动中国的出口增长，同时由于中美利差带来的资本流入并不会很快消失，人民币仍有一定的升值预期，因此外汇占款即使较2013年有所回落，但影响应该比较温和；在财政存款投放方面，2013年财政存款的投放明显少于往年同期，从目前政府贯彻八项规定的态度来看，财政存款的放缓在今年仍有可能延续，加上利率市场化的推进，整体利率恐将高企。
日前统计局发布的数据显示，2013年整体价格水平相对平稳，核心CPI波动不超过0.3个百分点。去年三季度由于经济回升和食品价格上涨，CPI和PPI均出现一定幅度上行，而四季度由于暖冬的气候因素降低了CPI食品和衣着的季节性涨幅，使CPI涨幅明显趋缓，PPI环比也结束了三季度的上行趋势，环比为零。
展望2014年，预计通胀将温和可控。2014年的通胀主要受两大因素影响：一是基本面并没有太大变化，仍是产能过剩、需求不足的状况；二是从供给来看，粮食持续增产，大宗商品输入型通胀压力不大。由于去年低基数的原因，预计2014年CPI应该略高于2013年，但仍处于比较舒适的空间；PPI由于经济增长内在动力疲弱，短期难以改善，但跌幅收窄的趋势应会延续。
有观点认为，在目前通胀可控、融资扩张受限的情况下，如果利率持续高企，拖累经济增速，或者外部环境变化导致外汇占款趋势性回落，届时货币政策会有主动放松的可能性。
但是央行货币政策委员会近日强调，当前中国经济金融运行总体平稳，物价形势基本稳定。将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。
事实上，去年上半年央行出于支持经济增长的考虑，保持资金面稳中偏松；而在年中时，货币政策的目标开始发生变化。货币政策的执行思路在去年央行的公开市场操作上可见一斑，央行在2013年5月重启央票、6月“钱荒”后，7月末重启逆回购，期间有数次三年央票到期的续发。央行实际上提高收缩流动性的主动性，开始转向中性甚至偏紧的货币政策，奠定了去杠杆的主基调。
目前来看，货币政策的首要服务目标没有改变，就是在经济适度保持增长的情况下，推动金融机构和企业去杠杆，优化结构。
在地方债务风险犹存以及产能过剩的背景下，央行目前中性偏紧的政策思路在今年仍会延续，并不会松动。但为了避免2013年“钱荒”的再现，预计央行更多会在流动性调节工具的使用上做文章。
去年央行除SLF(常设借贷便利)和逆回购的操作外，在一些紧张时点开始采取短期流动性调节工具(SLO)来平滑资金面变动。
但市场对SLO和SLF有所抱怨，一方面参与银行有限，一方面操作结果公布有滞后性，透明度不够。因此预计央行会在今年的工具使用上，更注重与市场的沟通，增强透明度，以安抚市场预期，平滑资金面波动，从而保持适度流动性。
(责任编辑：DF111)
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